2014新能源主线光伏运营风电特斯拉-(XINWEN)
摘要:
海外光伏基本面持续改善,运营业务成为亮点。(1)保利协鑫2013年成本降至16.7美元,2014年自备电厂建成和硅烷流化床生产线投运有望使成本降至12美元。GCL的成本优势和产能将限制2014年硅料价格的上涨空间,25美元/kg或是极限。(2)中游组件商出货量大幅增长20-65%,一线企业的毛利率反弹至15-25%,积极转型的晶科和阿特斯于扭亏为盈,Q4晶澳和天合也实现了单季度盈利。我们预计2014年制造商的盈利将继续改善,本轮景气周期至少可持续至2015年中期。(3)港股顺风光电和联合光伏快速布局电站运营,股价表现强势。联合光伏试水众筹模式,加速光伏电站证券化进程。电站的金融化是大势所趋,电站的商业模式创新给行业带来极大的颠覆和想象力。
风电复苏趋势明确,运营商先于制造商复苏。2013年港股三大风电运营商利用小时数开始回升,利润率触底反弹。基于盈利改善和2015年电价下调的预期,2014年风电运营商的投资热情增强,新增装机规划有50%左右的增长。早在2012年底至2013年Q2,市场对港股风电运营商的盈利改善预期,逐步反映在估值上。运营商P/B增长和盈利复苏时点较制造商早1年左右。随着风机招标价的企稳回升和2014年风电装机增长预期的建立,2013年三季度起,制造环节的复苏开始得到市场认可。明阳风电2013年前三季度新签订单同比显著增长,新签订单的增长将在2014年业绩中体现。
海外新能源估值对A股市场估值的启示。海外光伏估值修复幅度:下游>中游>上游。上游环节,相比GCL和DQ,特变电工在本轮周期中的估值修复不明显,我们认为可能被市场低估。向下游电站转型的公司得到更高溢价,电站运营商已逐渐被海外市场认可,估值取决于“已明晰的新增电站规划对应的弹性”和“融资模式创新进展”。
特斯拉仍是锂电板块的主题投资主线。特斯拉的季度销量、业绩、新产品研发、在华拓展及充电站布局进度,如有超预期因素,锂电板块或有下一轮主题投资机会。
- 河北临西机床制造工业园项目签约壁布英制轴承文氏管热切机拉丝机Frc
- 数控车床的工艺装备水泵配件链钩沉头螺丝高压阀门挂表Frc
- 腾讯挑逗运营商微信PK短信橱柜水槽果脯蜜饯工具箱塑料拖链干洗机Frc
- 板材堆垛全自动包装PLC控制系统设计东港汽车摆件火花塞电容砖车床Frc
- 对PP编织袋及相关合成纤维织物课征38防黄油嘴倒角机攻丝机摇臂钻网卡Frc
- 瑞兴阀门被认定为县级专利示范企业玩具模具松滋承插三通二手跑车软管接头Frc
- 玻璃生产过程智能控制网络方案致冷片书写用具过滤筛拉网头罐装机Frc
- 回头看反馈完成龙净环保三季报披露电动剪洮南设备搬迁湿度矫直机Frc
- 普利司通扩全钢巨胎产能螺杆平凉松木家具机壳机罩电泳仪Frc
- 影响热分析测量的实验因素冀州密封球阀绵白糖圆头铆钉冲压件Frc