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ACCA高级经济分析师席察斯适当的平衡

发布时间:2021-01-21 17:12:56 阅读: 来源:滤片厂家

ACCA高级经济分析师席察斯:适当的平衡

ACCA(特许公认会计师公会)高级经济分析师席察斯(Manos Shizas)认为,缺乏资金对非洲和亚洲的中小企业来说是一大主要挑战。一种可能的解决方法是初级证券市场,但这也存在风险。

股权融资是真正意义上的风险资本,并且可能是世界各地快速发展的企业最重要的融资方式。它提供了与所有权相关的所有风险和回报,为企业提供发展资金,而企业在现在或将来没有义务提供资本回报。但是,中小企业要进入公开市场却往往既困难又昂贵。  在ACCA全球经济形势调查中,50%以上的受访企业强调获取融资是它们的主要挑战之一。在一些经济体中,其他形式的商业融资,例如银行贷款和政府支持,正处于重压之下,中小企业产生未来经济增长的能力将越来越取决于它们是否可以确保能够从广泛的来源获得资金。股权在资金来源配置中发挥着至关重要的作用。  随着专门针对中小企业的证券市场的出现,鼓励企业,并使更多的中小企业实现扩张的迫切需求得以满足。随着发达国家一些众所周知的实例,包括伦敦的另类投资市场(Alternative Investment Market)和美国的纳斯达克证券交易所(Nasdaq),过去的几年里世界各地出现了所谓的初级证券市场的热潮。仅在过去的两年里,从印度和中国,到肯尼亚和坦桑尼亚等国家,已经建立了十几个新的中小企业证券市场。  资本狂欢  这一发展非常令人鼓舞,因为在非洲这样的地区,一小部分处于经济复苏和增长前沿的,有活力的中等规模公司在获得发展资本时正面临着最大的困难。这是由于放贷给那些业绩记录较短又几乎没有什么资产的小企业具有较高的风险,也因为新兴市场的银行系统往往是比较落后的,其薄弱的储蓄基础使得银行没有资金放贷。  然而,以中小企业为重点的证券市场的出现也凸显了企业获得此类融资的诸多挑战。  中小企业往往是由家族或小团体所有,它们不愿意放弃控制权或做出治理变革,从而也就无法给予外界的少数股东投资者信心,能够保护他们的利益。这些公司本身往往比较年轻,没有足够长的交易历史,从而也就没有资格在针对更大更成熟的企业的主要证券交易所上市。  能够帮助潜在的投资者对小企业做出投资决策的财务信息往往少之又少,分析师的评论也不完善。中小企业的证券市场成交清淡且流动性差,特别是在那些少有或根本没有散户投资的证券市场,它们的风险状况较之于传统股票市场的股权,往往更接近于风险投资或早期投资。  异样的安静  已经成立了初级证券市场的国家所面临的挑战是显著的。过去为建立对较小的证券发行商有吸引力的市场所做出的努力零星地散落在非洲和亚洲——只有一两家上市公司的出奇安静的证券交易所,它们交易量很小,并且几乎从不增发扩大融资。而这一次,交易所运营者和监管机构改变了他们的规则和治理要求,使得较小、风险较高的企业也可以上市。  证券市场运营者还需要实现一个艰难的平衡。一方面,他们希望通过让更多企业在公开市场上发售股票融资,从而发展自己的业务。另一方面,他们也必须通过确保上市公司以高标准进行管理,并且拥有稳健的治理和信息披露过程,确保企业能够维护投资者信心。实现适当的平衡涉及减少某些方面的监管重点,而增加其它方面的监管重点。例如,较之于主板证券市场,初级证券市场允许交易历史较短、盈利能力较弱的公司上市。对于股东数量和公众持股量的要求也较为宽松。  保荐人模式  在其他一些地区,高标准的治理要求仍旧适用,尽管这些要求可以通过其它方式来实现。例如,肯尼亚的创业板市场采用了保荐人的模式。这就要求有意上市的公司指定一家被批准的专业顾问公司,只要企业在股票市场挂牌上市,这家专业顾问公司就要对治理和信息披露问题提供咨询意见。保荐人对其客户的行为负有直接责任,因此它们有强烈的动机来维护投资者的利益和市场的公正性。  同样,上市的中小企业不得不保持高标准的财务披露,通过采用国际财务报告准则,并提供经审计的年度报表。证券交易所运营者总是会很快否认它们削弱了对报告的要求,但是一些纯粹的行政义务,例如发布纸质版的公司报表可以免除。还有少数市场(尤其是意大利和尼日利亚)甚至资助分析师对上市公司进行报告。  其它新兴证券交易所的标准要高于已经建立的初级市场;例如,公司控股股东在上市后很长一段时间内“被锁定”,以防止他们弄虚作假使公司先上市,随即退出证券市场。许多新兴初级证券交易所要求上市的中小企业的董事接受培训,以确保他们理解资本市场和投资者关系相关问题的规则和运营方式。对上市公司进行财政激励的先决条件是它们在十年之内不得退市,但这种激励还是有被追回的可能。

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